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发布时间：2023-07-26 20:59:00

铝业变速器忧思：中国大规模收储铝自卫还是自残？

伦敦6月23日电---非常时期需要非常政策。当2008年末铝价沿着生产成本曲线急跌时，中国政府出手干预，以高于市场的价格收储过剩金属，为生产商保驾护航。

中国国家物资储备局收储59万吨，而国有电力公司亦购入差不多同等规模的铝，以帮助几家大客户维持生计。

中国地方政府为避免炼厂倒闭，以及随之而来的失业和税收收入缩减，也推出各自的收储计划，其中已与这家包装生产商签订了3⑸年的再生服务协议大都包括提供优惠信贷工具，以帮助炼厂为积压的库存融资。

现在，中国之外的生产商也开始效仿。尽管确切细节尚不清楚，但全球较大铝生产商UC Rusal已将大批铝卖给嘉能可以获取资金。嘉能可持有UC Rusal的9。7%股权。

收储起来的铝得以在数年内摆脱外界的密切关注，并跳出分析师对市场的测算。

这里的动机看来仍是维持基本生存。UC Rusal日前与70电话计费器家银行关于73亿美元贷款重组的谈判陷入僵局。此时绝不是抛售伦敦金属交易所（LME）大量铝库存的好时机，会导致本已庞大的显性库存进一步升高，并推低原已降到谷底的价格。

UC Rusal是俄罗斯能源业的支柱企业，其债务重组将试测该国管理4，530亿美元海外债务的能力，因此该公司的命运对俄罗斯举足轻重。

问题是，中国炼厂和UC Rusal的短期获益可能令全球炼铝业付出长期代价。

中活动性中等国的问题

中国将开始感受到干预国内市场的後果。国内铝价在当局支撑下高于国际铝价，令套利窗口开启，大量铝流入中国。

今年前五个月中国进口铝73。7万吨，而上年同期仅为5。9万吨。而且还有更多铝在运输过程中，国内人士预但产业技术亟待升级计本月还将有30万吨铝通过海关。

中国的问题在于其并不需要这种金属。中国本身就是世界较大的铝生产国，而且按原铝、铝合金和铝半成品综合计，中国至今仍是铝出口大国。

国内库存在上升，但由于多数游离于市锯片磨齿机场之外，所以包括中国人在内可能谁也不知道具体数字。

全球问题

而且中国的铝产量也在增加。政府人为支持国内市场造成的"假象"，已引燃新一波炼厂开工和恢复运营的热潮。

根据国际铝业协会（IAI）站公布的来自中国有色金属工业协会的数据，中国5月铝产量年率化後为增长73。3万吨。全国1，160万吨的产量已经回到2008年11月时水准，大部分抵消了早期价格下滑带来的减产效应。

这对于全球铝炼业来说是个大问题，因为中国快速恢复的产量彻底抵消了其他国家减产的影响。

IAI预计，5月全球铝日产量增至9。54万吨（年率为3，482万吨），为2月以来较高水准。

此外，中国以外地区的减产速度似乎也在放缓。虽然产出连续七个月下滑，但5月年率降幅为14。6万吨，是迄今较小降幅。

近几周来并未宣布新的减产计划，而全球生产商已经宣布的减产活动应会在本月底前完成。

基于中国目前的趋势，全球产量仍将增加。

皆是假象

不幸的是，并没有迹象暗示需求改善程度已可吸纳这些多馀的生产。

汽车业等重要终端行业或许已经触底。但整体制造业而言，"春芽"大量冒出，却无多少强劲复苏迹象，复苏力道有多强仍有诸多疑问。

然而，别期输送泵待这会自动反映在显性铝库存或价格上。由于大量铝库存收储于场外，LME和上海期货交易所的库存压力将获得缓解，价格将受支撑。

然而这却是个假象，使中国以外可能有更多炼厂再次启动。

不过铝金属市场向来就是与假象共存。此前场外库存积聚就给了中国错误的信号，使其新建大量产能，其中部分现已投产。

而这样的循环还在继续下去。就这方面而言，铝正开始反映其本身主客户的行业。

绝不迟疑地使用塑料制造商数据表上的短时间测试数据美国和欧盟汽车业已成为一项由政府赞助创造就业机会的计画，无视于内藏的过剩产能潜在问题。

特别是在欧洲，由于政界对关厂争论不休，已错失利用现存危机从根本上重塑行业的机会。

由于有中国中铝和俄罗斯UC Rusal这种"大到不能倒"企业的参与，铝也正走上同样的路。